文：诗与星空

但丁在《神曲》上说，人到中年，便到了人生拱桥的中点。

是过去的巅峰，也是未来的起点。

未来会是下坡路吗？也不尽然，但对于吃了二十年互联网红利的腾讯来说，即将面临暴风骤雨般的挑战。

关于2021年的业绩，马化腾在员工大会上拿自己的“腰”来做调侃：2020年，腰不好，拍了个片子，片子的结果和腾讯2020年的业绩一样“突出”；游了一年泳又拍了片子，结果发现自己的腰椎间盘跟腾讯2021年的情况差不多—不那么突出了，甚至还少了一块儿。

这件事告诉我们两个道理，一是马化腾得过椎间盘突出；二是他对腾讯业绩的认知，是非常清醒的。

很多人提到腾讯，言必称抄袭。其实现在的腾讯，早已不是20年前的莽撞少年。

现在的腾讯，两化融合管理体系联合工作组成员单位，两化融合管理体系领导小组组长是工信部长。

马化腾在国家会议中心就两化融合发表过深度演讲。

两化融合是一个很宏大的课题，星空君负责的项目也在其中，本文不再展开讲，感兴趣的朋友可以自行搜索。

星空君买了马化腾的几本书，比如《指尖上的中国》，非常超前的预判了中国的移动互联网发展，并从很宏观的视角进行了分析，并指出从业企业在未来的发展方向。

这本书的扉页，有这么一行字：

冠冕堂皇的话很容易讲，但把理念贯彻到企业经营中，就不那么简单。

理解了腾讯对自身的定位，就更容易理解腾讯的发展轨迹和未来的发展方向。

01

营收比利润更重要

腾讯是一家什么公司？

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

这个问题星空君思考了很多年，之前曾经得出了一个结论，本质上这是一家投资公司。

腾讯和阿里两大巨头，投资了几乎全部的互联网赛道，也纷纷插手衣食住行等各行各业。

二者的投资模式略有不同。

对于优秀的投资标的，阿里喜欢谋求控制权，进行并表。所以没有并表的被投资方，基本是阿里不太看好的业务，只是为了避免被竞争对手撬走才投资。

而腾讯基本上不谋求控制权，对京东对美团都是只负责投资，不参与经营，给予合作方极大的自主权。

从2021年的财报数据看，2021年全年，腾讯实现营收5601.18亿元，同比增长16%，报表净利润看起来不错，但是剔除掉卖掉京东股份后的Non-IFRS净利润只有1237.88亿元，同比增加1%，基本上原地踏步，是近十年来腾讯净利增幅最低的一年。

问题出在哪里？

腾讯核心业务有三大部分，一是增值服务，也就是游戏为主的业务；二是网络广告；三是金融科技和企业服务。

游戏和广告，盈利能力有所下滑。一方面是全面清出未成年人的游戏收入；另一方面，腾讯的广告业务进行了新的变革，年报称：随着我们适应新环境及进一步升级广告解决方案，我们预期广告业务可于二零二二年后期恢复增长。

增值业务营收2916亿，金融科技业务1722亿。

什么是金融科技？

微信支付手续费为主，微信支付的手续费大致在千分之二到千分之三左右。

微信支付一年多少交易额？

腾讯回避了这个数据，但星空君从竞争对手（云闪付）的宣传材料上大致推算出，约75万亿左右。

这是一个天文数字。

02

平台的转型

2021年3月15日后，对于平台企业来说，一切都变了。这一天，开了一个最高级别的财经会议。

财经会议讲了两件事情。

一是平台经济，二是碳中和。

碳中和的重要性不用多说了，除了环保，还有未来人民币国际化的国家战略。

平台经济上了这个级别的会议，有两个定性，一是肯定了其优化资源配置的作用；二是要求加强监管，禁止恶意竞争等。

也就是说，现在平台交易费率下调，不是刚刚定的，早在一年前就有明文规定了，只是现在才落地。

未来，平台经济如何发展？

星空君认为，很可能会发展成类似通信运营商的路线。移动联通电信，变为通道商。

靠体量维持着不菲的利润，但也不会暴利，踏踏实实收微薄的过路费。

如果真的走这个方向，那么现在所有的平台企业，都要重新审视其发展和估值。

03

年报里的“彩蛋”

QQ的月活不断下降，但腾讯不会放弃QQ，作为承接学生到成年走向社会的社交平台，QQ和微信泾渭分明，以未成年人为主。

但让星空君感到匪夷所思的是，腾讯竟然还想重新搞QQ秀，而且用了虚幻引擎。

虚幻引擎是著名的大型3D游戏引擎，腾讯直接将其完整的植入了QQ客户端，用来搞QQ秀。

星空君大为震撼。

年报显示，“QQ 集成了虚幻引擎的图像能力，以实现实时渲染及物理仿真，为用户提供更具吸引力的视觉效果及逼真的互动体验。我们正在测试在超级 QQ 秀应用虚幻引擎，让用户可定制及装扮其 3D 虚拟角色，以用于各种社交场景。”

仔细想了想，这是要把QQ打造成元宇宙。

在碳中和方面，腾讯早就在贵州修建了绿色能源的中心机房。年报显示：我们承诺不晚于二零三零年，实现自身运营及供应链的全面碳中和，同时实现 100% 绿色电力。在我们首次发布的《腾讯碳中和目标及行动路线报告》中，我们概述了在范围一、二及三实现净零排放的主要路径。我们将通过技术创新提高能源效益，增加可再生能源的使用比例，积极参与绿色电力交易，并探索可再生能源项目的投资。我们已承诺加入科学碳目标倡议 (SBTi)，以帮助我们转向零碳运营。

双碳战略，是历史的车轮。对于广大中小投资者来说，把握住时代的进程更重要。

04

没有结论的结论

如何对腾讯得出一个结论呢？

星空君觉得很难。

腾讯是一家非常特殊的企业，从健康码到微信支付到电子社保卡，它已经和国计民生息息相关。

它的用户体量几乎就是中国的小学以上的总人口，没有QQ、微信的用户微乎其微，从某种意义上，它已经被“混改”为国有。

比如财付通（微信支付）已经全面接入央行控股的网联，并成为网联的大股东；比如腾讯云接受工信部的直接监管… …

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