编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

爱美之心，人皆有之。人们对于美的追求，从未停止。而随着颜值经济的不断盛行，定位于变美的行业，也进入了爆发期，依靠P图应用美图秀秀起家的美图公司，就是其中之一。

3月底，美图正式披露2021年全年业绩报告。数据显示，报告期内，美图公司VIP订阅及影像SaaS业务增长势头强劲，实现收入人民币5.195亿元，同比增长146.9%。新型业务业绩的大幅增长，让美图在早年受到电商与手机业务的负累与挫折后，仿佛也甩掉了包袱，并信心大增。

不过，在其转型B端服务，布局SAAS模式的同时，其C端用户增长乏力、活跃度大幅下滑的问题，依然难以掩盖。这通过其公布的2021年用户数据就可以窥见一斑。

例如，2021年12月，其月活跃用户总数为2.3亿，同比下降11.6%。而相比2018年6底的3.499亿，美图在3年之内，活跃用户数已经下滑近35%。因此，在其基本盘根基不稳的形势下，业内人士对于其布局新型SAAS业务，也充满了担忧。

不停换赛道，未必能押对宝

与很多以产品为核心的互联网公司发展路径相似，美图也是靠一款高频的互联网应用软件美图秀秀，圈住了海量的用户，并以点带面谋求发展的。

不过，当其用户量增长逼近天花板之时，却依然因为商业化的问题而头痛不已。而且，美图为了在商业化层面寻求突破，做过无数尝试，最终大多数都中途折戟。与一些企业的财务数据不健康，是归因于盈利模式单一所不同的是，美图的营收来源虽然很多，但是却表现过于均衡，因此在整个营收体量上，也十分有限。

据查证，2017年左右，美图的营收体量为45.27亿。不过，近年在其反复尝试手机、电商、社交等领域后，因为花费了过大的试错成本，让其陷入了营收缩水、利润下滑的困局。

据财报数据显示，除了其订阅模式及SAAS业务表现还算亮眼外，美图2021年实现营收16.66亿元，同比增长39.5%， 经调整净利润为8510万元。不过，相比2019年美图的低谷期，营收仅有13.65亿，美图已经有业绩回归正向增长的趋势。但是增收不增利，却是其财报难掩的困局。

美图的营收及利润增长之所以一波三折，归因于其反复进行转型尝试，却不得其法。例如，美图曾经重金布局的手机业务，而且也崭露头角。早在2013年，美图通过一款前置摄像头800万像素、售价2199元的“能打电话的自拍神器”打开了市场。彼时，美图智能硬件收入就超过了5000万元，占到了美图总收入近60%。随后，美图手机逐步形成了M、V、T三大系列，共计推出了二十余款手机，并先后完成了5轮融资，累计金额超过5亿美元。

而且，以智能手机为代表的硬件业务在营收方面的贡献，甚至一度占据美图公司总营收的90%，但是结果却以出售手机业务而宣布失败。据了解，彼时美图丢掉智能硬件的包袱，是因为其初见成效后，手机业务并没有带来太多利润，反而公司一直处于亏损状态。

无独有偶，美图的电商业务美图美妆也因为运营成本激增，而被战略性放弃。究其原因，也非常残酷。

一方面，抖音、快手等短视频平台的崛起，各种更加炫酷、高级的拍照、录像功能，让美图原本的优势，丧失殆尽。因此，流量下滑的同时，用户粘性也急剧下降，商业化也便成了空中楼阁。

另一方面，其社交平台的内容，则大多都是P图、美妆教程，而且并非最新更新。而且，外露图片的风格也与小红书等App十分相近。因此，美图的社交功能以及因此延伸的电商业务，也频繁被用户质疑，甚至被指有些照猫画虎的味道，显得不伦不类。

在巨大的业绩增长压力之下，美图甚至转而投资加密货币，由此也引发了外界的舆论。据财报显示，截至2021年12月31日，美图已购买的以太币和比特币的公允价值分别约为1.173亿美元及4510万美元，去年美图累计投入1亿美元成本。由此计算，浮盈为6240万美元，约合人民币3.97亿元。

大手笔投资加密货币之下，美图也并没有给资本市场带来信心。2021年财报公布后，美图股价下跌超10%，当下股价仅1港元左右。尽管美图在投资加密货币上十分高调，也宣称在区块链领域有所布局，但是区块链行业的应用价值远非加密货币。

因此，大众对于美图的质疑，并非只是其进入币圈本身，而是其或许有借助“区块链”等新概念，抬升股价的嫌疑。于是，对于投资者而言，最保险的做法便是，对美图“敬而远之”。

布局SaaS，难讲性感故事

对于美图大盘的增长，美图官方将其原因归结于VIP订阅及影像SaaS业务的驱动，并表示已决定集中精力为影像及美丽产业提供SaaS服务。不过，高举高打之下，业界对其SaaS业务的布局，也是唱衰声音居多。

从投资者的视角来看，美图的新财报也并非没有积极信号。例如，从其收入构成来看，在线广告的业绩地位正在被进一步削弱。过去，该类业务美图的主要收入来源，由此带来的营收来源过于集中、过于单一的问题也令其频繁遭到诟病。

但是时至2021年，该占比为46%，首次跌破50%。与此同时，其“VIP订阅及影像SaaS业务”在总收入中的占比超过30%。而且，因为其VIP订阅业务的增长态势，让该部分营收增长逼近150%。因此，美图为了稳住资本市场，只能拿SaaS等新型业务说事，以便安定人心。

据了解，美图频频发力的“美业SaaS”，是指推出SaaS解决方案整合变美生态链，尤其是化妆品和护肤品牌及医学美容提供商，以及“影像SaaS”业务，试图寻找新的业绩增长点。

时至在2022年3月份，美图更是一口气推出了美图秀秀Mac版、美图设计室、美图云修三款面向商户的B端SaaS产品。鉴于美图早年依靠美图秀秀等C端应用的影响力，也拓展了数万家线下化妆品店使用其ERP、CRM等SaaS服务，并不缺少获客能力。

但是要知道，其单靠智能修图工具，显然缺少足够的竞争力。实际上，市面早就存在一些诸如Canva可画、懒设计、创客贴等在线设计软件，以及开贝等专业AI智能修图工具。因此，即便美图秀秀Mac版介入市场，也只能抢到非常有限的蛋糕。

而且，即便是最新的AI智能修图功能，也并非多么高深的技术。早在2016年，乌克兰图片处理公司Skylum，就推出了AI图片编辑器Luminar，它的模式是通过预设模板进行修图，实际上就与美图秀秀的功能十分类似。

所不同的是，美图的修图功能，更加智能，甚至是傻瓜式操作。不过可以预见，随着市面同类产品越来越多，美图产品使用体验的迭代空间将越来越小，用户流失也几乎成为必然。

B端业务能否撑起美团的野心？

如前文所述，尽管其在线广告业务占比在下降，但是占比依然过半，美图对于单一盈利模式的依赖性，也不容忽视。对比之下，高级订阅服务及应用内购买占比约26%，不及三分之一。由此也说明，如今美图已有的B端业务，并没有成为公司发展的中坚力量。

值得注意的是，美图宜肤、美得得等较早落地的B端产品虽然已经有了一定的客户基础，但其盈利能力仍未完全成熟。这也意味着，在B端客户对美图的依赖性并不强的现实情况下，其布局新型SaaS业务，未免就能打开局面，重新找到第二增长曲线。

也正是因为美图在发展过程中，一直处于反复试错的状态，多次在战略层面改弦易辙。其在资本市场的表现，也差强人意。通过财报数据足以看出，美图不足一亿的利润，以及一直在1港元左右徘徊的股价，让投资者也对其也信心丧尽。

对此，美图只能通过管理层增持加码来力挽狂澜。4月1日，美图掌门人吴欣鸿以平均每股约港币0.9661元购入100万股，以彰显对公司前景的信心。不过，具有讽刺意味的是，尽管美图炒币频遭质疑，但是其却不以为意。大力动用公司财力，斥巨资1亿美元购买加密货币，靠副业支撑。而且，据数据显示，其投资加密货币，浮盈3.97亿元，是美图主业净利润的4.6倍之多，确实为其带来了丰厚的收益。

去年5月，吴欣鸿曾解释过美图为何购买加密货币，"购买加密货币更多是做一个资产配置，以及对海外业务的布局，不会进行短线的操作。"官方的说法未免过于冠冕堂皇。实际上，美图对外投资加密货币的真正原因，或许是美图经营主业的压力使然。

因此，即便其掌门人既是增持站台，又是各种解释，投资者依然不会用脚投票，而是保持着清醒的头脑，这也不难理解，为何其股价一直在1港元左右徘徊了。由此，只要美图继续“不务正业”，此举对于美图的股价刺激，恐怕依然十分有限，甚至无济于事。

结语

早年的美图，依靠投资人蔡文胜等的敏锐眼光，压准了赛道，也吃尽了移动互联网时代的红利。只不过，其如何通过美图秀秀等工具型产品盈利，却始终是一道难题，几经尝试，依然没有打破难以盈利的魔咒。

如今，世易时移，属于美图的红利期，显然已经不复存在。而即便其发力SaaS等B端业务，却也因为其本身的品牌势能正在消退、市场竞争日渐激烈而难以扭转局势。

因此，美图公司也试图通过炒币等来为公司的发展输血，来寻找更大的发展机遇。只不过，当其目标只是盯住赚钱盈利时，或将为其新布局的业务埋下危机，也有可能再次错失更多新的机遇，甚至重蹈过去布局手机、电商等业务的覆辙。而其未来的命运如何，我们只能拭目以待。