投资要点:
数据拆解:
(资料图片仅供参考)
全口径:2023 年1-4 月进口量同比边际下降,4 月当月环比负增长,进口价格较去年同期下降,但维持相对高位。2023 年1-4 月,煤及褐煤累计进口量实现1.42 亿吨,同比增长89%;4 月单月实现进口量4068 万吨,同比增长72.74%,环比减少1.18%。2023 年1-4 月全口径煤炭进口均价录得130 美元/吨,较去年均价降9.90%(对应降幅14 美元/吨)。2023 年4 月进口煤价格录得123 美元/吨,同比降21.94%(对应降幅34 美元/吨),环比降4.11%(对应降幅5 美元/吨)。
动力煤:4 月动力煤进口同比环比增加,俄国环比负增长,进口价格较去年均价有所下降。
炼焦煤:4 月炼焦煤进口环比减少,蒙古国和俄罗斯环比均有所下降,1-4月进口炼焦煤价格同比降,4 月价格坚挺。
褐煤:4 月褐煤进口量环比下降,印尼月度供应量环比下降,进口褐煤价格较去年均价有所下降,但仍维持高位。
无烟煤:4 月无烟煤进口量环比大幅下降,俄罗斯进口量环比下降,1-4 月进口无烟煤价格较去年均价有所上涨,4 月较3 月环比下降。
点评与投资建议:
4 月进口量环比负增长。从数据层面上看,1-4 月累计增速还是维持较高水平,但4 月当月进口量环比负增长,累计增速也边际放缓,各煤种价格仍然较为坚挺。我们认为这主要与4 月以来国内煤炭价格下行进而导致贸易空间大幅收窄有关。
预计5 月降速或将扩大。一方面,5 月以来各煤种进口价格均呈现倒挂,其中焦煤维持较大价差。另一方面,当前动力煤顶库,预计对进口增量有一定抑制。
2023 年海外煤价仍有上涨逻辑基础,需等待数据验证。需求端,欧盟天然气回归合理价格,但进入旺季仍有上涨预期,进而带动煤炭价格上涨;印度煤炭需求持续增加。供给端,全球主要供应国并无显著增量。全球煤炭价格目前仍处于高位,价格反弹需等待数据验证。
5-6 月份料国内煤价博弈加剧,或在一定程度上抑制进口煤增量,同时高弹性标的波动加大。建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。
风险提示:欧洲能源危机缓解,蒙古国通关车辆数大幅增加,澳洲煤炭进口放量,俄煤产量增加和进口加速,印尼煤炭基准价大幅回落,国际煤价大幅下跌