按常理说，这不科学。

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编者按：本文来自微信公众号“好看商业”（ID:IGreatBI），作者：董小花，编辑：安心，创业邦经授权发布。

今年是Naspers在腾讯持股的第21年。它没有在腾讯股价长时间高位运行时套现，那么它会选择在腾讯的历史性低谷里一股脑清仓吗？按常理说，这不科学。但世事太多变，说不定哪天太阳就从南边出来了呢。

最近关于腾讯国有化的传闻甚嚣尘上。

10月31日，有媒体称，以中信集团为首的财团正在与腾讯最大股东——南非报业集团Naspers洽谈，计划收购Naspers持有的所有腾讯股份。

此前还有传闻称，中移动将收购Naspers手中的腾讯股份，将腾讯国有化。

受传闻刺激，腾讯股价连续两个交易日上涨，并在11月1日涨超10%。

但相关方很快出来辟谣了。

11月1日，腾讯大股东——南非Naspers集团的子公司Prosus发布声明称，媒体公司“亚洲科技”（Asian Tech Press）10月31日的文章称中信集团正组团与Naspers谈判以收购其持有的全部腾讯股份，该文是猜测性的，不符合事实。Naspers董事会和Prosus董事会重申，他们对腾讯的长期前景仍有信心。

紧接着，中信集团也回应称，“传闻不实，无相关计划。”

关于腾讯的国有化传闻，都涉及到一个关键角色——南非Naspers集团。它通过其控股公司Prosus在腾讯持股。

截至今年9月8日，Prosus在腾讯持股27.99%，仍是腾讯目前最大的单一股东。根据腾讯11月2日的市值，Naspers在腾讯的这部分持股市值约791亿美金。

Naspers最早在2001年向腾讯投资3200万美元，获得腾讯46.5%的股权。

过去20多年里，腾讯的高成长让Naspers成为最大赢家，这笔投资的账面回报最高时超1000倍。

2018年3月，Naspers首次减持腾讯股票，当时以405港元/股的价格减持了腾讯约2% 的股份，共套现约 106 亿美元。这次减持后，Naspers仍持有腾讯31.17%的股份。

2019年，Naspers将其国际互联网资产，包括腾讯、Flipkart、俄罗斯的Mail.ru、携程等都装入旗下控股公司Prosus。Prosus于2019年9月在荷兰阿姆斯特丹证券交易所上市。

2021年4月，Prosus以595港元/股的价格，减持191890000股腾讯股票，约等于腾讯已发行股本的2%，这次减持共套现146亿美元。

2022年6月，Naspers再次公告称将减持腾讯，而且是无限期减持。目的是回笼资金，用于回购Naspers和Prosus的股票。

这次公告至今，也是2022年至今，Prosus只在9月8日减持了少量腾讯股票，套现几千万美金。

这次减持后，Naspers至今没有再减持腾讯的动作，它目前在腾讯持股27.99%。与年初相比，腾讯股价已接近腰斩。

那么，Naspers今天会选择一股脑卖掉腾讯股票，彻底离场吗？

Naspers回购计划进展到哪了？

今年6月27日，Naspers公告称，Naspers及其控股公司Prosus将开启一项长期、开放式的回购计划，并将有序地以场内出售Naspers所持腾讯股票的方式筹集回购资金。Naspers每天出售的腾讯股份数预计占腾讯日均成交量的3%-5%。

为什么要回购股票？

Naspers曾提到，随着全球科技和互联网公司估值显著下滑，其总资产的折价已经“跌到无法接受的程度”。

Naspers认为，采取积极的措施减少折价是他们的优先选择。回购是他们的一项“积极措施”。

其实去年他们也在回购股票。2022财报（截至2022.3.31）显示，这一财年，Prosus共斥资50亿美元进行回购。

那么，今年6月27日宣布的这项长期股票回购计划进展到哪一步了？

我们查阅回购纪录发现，截至10月28日，Prosus和Naspers分别共斥资约42.42亿美元和6.24亿美元进行了回购。

数据来源：公司公告，好看商业制图

虽然花了大笔资金回购股票，Prosus和Naspers似乎都还没有达到回购的目的，其市值仍在持续缩水，资产折价幅度并未获得明显改善。

截至11月2日，Prosus市值为640亿欧元（约合629亿美元），净资产总额为1109亿美元，资产折价超43%，而6月29日时的折价幅度约为44%。

同样截至11月2日，Naspers在约翰内斯堡证券交易所的市值为4043亿ZAR（约合221.6亿美元），但其净资产总额为485亿美元，资产折价54.31%，而6月29日时折价幅度逾57%。

Naspers目前折价情况较今年6月底时得到小幅改善。

或许因为如此，Naspers在8月12日最后一次回购后，至今已阶段性暂停了回购操作。

过去10个月仅减持1次腾讯

虽然Naspers声称本次回购计划的资金来源是减持腾讯股票。但2022年到目前为止，Prosus共减持了一次腾讯。

据港交所披露，这次减持发生在9月8日，Prosus以303.9786港元/股的价格减持1115000股腾讯股票，共套现约338936139港元，约合4318万美元。

今年6月底至今，Naspers和Prosus共花了48.66亿美金用于回购股票。相比之下，今年Naspers从腾讯套现的资金简直是九牛一毛。

Naspers看起来也并不急需通过减持腾讯筹集资金，毕竟手头上还有大笔资金。

2022年财报显示，截至2022年3月31日，Naspers账上的现金及现金等价物是9亿美金；而Prosus的现金及现金等价物为96.46亿美金。

图片来源：Prosus 2022财报

另外，腾讯不断创新低的股价也会影响Naspers的减持节奏。

今年腾讯已经出手70多次，斥资超210亿元回购股票，但仍然没有扭转股价下跌的趋势。

今年以来，腾讯股价已经接近腰斩。6月27日，Naspers发布减持公告时，腾讯股价还在350港元以上；9月8日，Naspers减持腾讯时股价在303.9786港元，已较6月底跌超13%。

自9月9日起，腾讯股价进入快速下跌通道，最低触及198.6港元，腾讯市值在也过去不到2个月时间里缩水约7700亿港元。

与此同时，Naspers在腾讯的持股市值也大幅缩水超2155亿港元。

在腾讯股价急跌的情形下，Naspers如果选择急抛，那无异于火上浇油，自己砸自己的盘；在总市值大幅缩水7700亿港元的节骨眼上“割肉”也太疼了。

目前腾讯的股价已经创6年来新低。那么，目前真的到底了吗？没有人能给出绝对准确的答案。

不过可以通过一些公开的信息观察“潮水的流向”。

比如，今年知名投资人段永平在持续加仓腾讯。10月25日和28日，他在股票社区透露自己在持续抄底腾讯。

富途的数据显示，10月11日-11月3日，腾讯控股一直处于资金净流入状态。

今年8月中旬，Q2财报后的电话会上，腾讯的高管直言：目前腾讯的股价是被低估的，同时我们的投资组合也被低估了。

仅就业务来说，腾讯控股的基本面没有发生根本性变化。

Naspers董事会和Prosus董事会近日也在公告中重申，他们对腾讯的长期前景有信心。

无论对于Naspers还是Prosus来说，腾讯股权这笔资产都是超级底座，清仓无异于拆除大厦的支柱。

在Prosus目前的总资产中，腾讯占比超72%。2022财年，Naspers集团共实现近50亿美元的利润，其中腾讯贡献了62.73亿美元。

今年已经是Naspers在腾讯持股的第21年，它没有在腾讯股价长时间高位运行时套现，那么它会选择在腾讯的历史性低谷里一股脑清仓腾讯吗？

按常理说，这不科学。但世事太多变，说不定哪天太阳就从南边出来了呢。

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