股权激励能让企业“死而复生”？

编者按：本文来自微信公众号 老虎ESOP股权激励（ID:TigerESOP），作者：老虎ESOP，创业邦经授权发布。

什么样的公司才需要股权激励？大部分实施股权激励的企业都处于快速成长阶段，公司发展日新月异，需要吸引大量人才支撑企业的发展蓝图。

(相关资料图)

而且这个阶段的企业由于高成长性，快速增长的估值会给被激励人带来丰厚的收益。因此，年轻企业与股权激励往往是相匹配的存在。

随着企业发展的走势越来越稳定，股权激励的激励范围会明显缩小，往往只有小部分核心人员能成为股权激励的座上宾。

再往后，甚至于企业走了下坡路，股权激励是否还有存在的价值？

老虎ESOP将以A股ST企业与港美市场退市企业的案例为切入点，来探讨走下坡路的企业是否还有做股权激励的必要。

A股ST企业能否进行股权激励？

谈及A股的下坡路企业，ST公司能够算上是一个官方认定的群体。

何为ST公司？即上市公司股票被实施其他风险警示，具体的认定标准如下：

最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值。

最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。

注册会计师对最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。

最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。

经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

如果上市公司被实施了退市风险警示，股票代码前还会冠以“*ST”字样，相较于ST公司，*ST对应的是连续3年亏损。

所以说，A股市场的ST股票算是官方对企业异常状况的官方认定，不过这个认定并不是永久的，如果企业的发展状况恢复正常并开始盈利，ST的“帽子”也可以被摘下来。

对于ST企业来说，政策并未限制其进行股权激励。

根据《上市公司股权激励管理办法》第七条显示，上市公司具有下列情形之一的，不得实行股权激励：

（一）最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；

（二）最近一个会计年度财务报告内部控制被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告；

（三）上市后最近36个月内出现过未按法律法规、公司章程、公开承诺进行利润分配的情形；

（四）法律法规规定不得实行股权激励的；

（五）中国证监会认定的其他情形。

所以至少在政策层面上，监管层并未规定ST类型的企业不得进行股权激励。

而现实中，也确实存在不少ST企业进行股权激励的实际案例。据荣正数据显示，自2017年至2021年11月，ST企业共计公告了21份股权激励方案。

据老虎ESOP整理，近年来不乏ST企业在实施股权激励后摘掉ST“帽子”的案例。

2020年6月，*ST天娱发布股票期权激励计划，激励规模4340万股，占据了激励草案发布时公司总股本的4.66%。

据该期激励计划草案显示，该计划主要激励人员为包括总经理、副总经理在内的41位核心员工。对于该次股权激励计划，*ST天娱曾对外表示化解巨额债务、消除退市风险方面需要逐一攻克，通过股权激励绑定核心管理和研发运营团队，是激发内部活力的重要举措。

而且*ST天娱在激励计划中设定的业绩考核条件也是激发员工工作积极性的有力保障。

据老虎ESOP查询，*ST天娱该期股权激励的业绩考核年度为2020-2021年，2020年的考核指标为净利润为正，2021年净利润不低于3亿元。

对于2020年还处于亏损阶段的*ST天娱来说，这个考核目标就是为了脱掉“*ST”的耻辱帽。被激励员工们为了拿到股权激励，也必须将公司利润转正当成自己的奋斗目标。

最终2020年*ST天娱成功实现1.72亿元净利润，并在2021年5月成功摆脱了*ST的标识。

在公司经营回归正轨的同时，参与股权激励的员工们也拿到了应得的收益。激励草案公布时，*ST天娱正处于股价低点，期权行权价仅为3.18元/份。2021年年末其股价最高曾达到7.17元/股，即便目前处于股价低位，也仍处于高于行权价的水平。

以*ST天娱的案例来看，即便是企业走了下坡路，同样可以使用股权激励的方式来推动公司业务的正常化。

中概股企业低谷期股权激励案例

在A股之外，赴海外上市的中概股们也不乏在低谷期进行股权激励的案例。

据老虎ESOP整理，2020年瑞幸从财务造假到退市摘牌，最终选择支付1.8亿美元才与美国证券交易委员会（SEC）达成和解。

当时大众一度以为这家咖啡馆就此要倒下去了。当时有消费者担心瑞幸“倒闭”来不及用掉优惠券，甚至还出现了排队抢购瑞幸咖啡的情况。

2021年1月份，瑞幸在财务造假后的低谷期推出新的股权激励计划，总规模高达2.23亿股，主要激励方式以限制性股票单位为主。

低谷期的股权激励，也一定程度上为瑞幸保留了能让其翻身的核心团队。

截至2022年2季度，瑞幸实现营业收入32.99亿元，季度利润达2.42亿元。门店数量更是达到7195家，位居全国咖啡品牌第一。卧薪尝胆了2年，瑞幸似乎已经满血复活，甚至过得比以前还好。

而在低谷期进行股权激励，对于当时急需扭转颓势的瑞幸来说犹如一针强心剂，在留住核心人才的同时，也犹如大浪淘沙般筛选出真正与公司一心的员工。

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