花房上市，姗姗来迟。
创业邦（ichuangyebang）原创
作者丨洪雨晗
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编辑丨昝立永
题图丨图虫创意
2015年，宋城演艺与六间房的高层在收购前进行了最后一次谈判。
“六间房数据这么好，收入这么高，你们去美国上市分分钟可以做到，是盈利的公司，互联网的精英，有那么多买家，为什么找我?”
“要说真话还是说假话?说真话，就是冲你钱来的。”
六间房CEO刘岩在杭州宋城集团董事长黄巧灵的办公室里显得异常“坦诚”，“坦诚”的刘岩最后收获了他想要的26亿人民币，黄巧灵则借此拿下了六间房100%的股权。
三年后，六间房再次易主，“冲钱来的”刘岩和“不关心股价”的周鸿祎走到一起。
2018年正是360从美股回归A股的第一年，360开盘当天便以3850亿元市值的高价傲视群雄。财大气粗的360将旗下直播平台花椒与六间房合并重组为花房集团，周鸿祎持股38.21%，为花房集团第一大股东，出任公司董事长，宋城演艺持股37.06%，为第二大股东，刘岩则出任花房集团CEO。
好景不长，根植于PC时代的360市值巅峰留在了2018年，此后业务数据乏力，股价下滑，营收从2018年的131.29亿元跌至2021年的108.86亿元。在回A股一年后，周鸿祎不得不在回应股价问题时表示：“我不关心360股价，因为关心了肯定会得心脏病。”
12月12日，花房集团正式登陆港交所。截至发稿，花房集团股价涨18.93%，报3.33港元，总市值33.3亿港元。
“冲钱来的”刘岩让花房从一级市场冲到了资金池子更大的二级市场，“不关心股价”的周鸿祎在奇虎360、360金融、鲁大师后又多了一家不得不关心股价的公司。
从理想主义到“冲钱来”
刘岩是一位不折不扣的互联网老炮。上世纪90年代从北大数学系毕业后，刘岩先后在美国知名投资银行罗伯森·斯帝文森和华尔街中国创业投资有限公司工作，负责IT领域的投资业务。这段工作期间刘岩还参与多家国内互联网公司的海外上市。
其中，包括中国第一家到美国纳斯达克上市的互联网公司亚信科技以及首个采用VIE架构赴美上市的新浪网。VIE模式开启了当时中国互联网公司引进国际资本然后赴美上市的热潮。
“当窄带变成宽带后，将有新的玩家出现并引领行业，对过去的老玩家将意味着颠覆和革命。”在互联网浪潮席卷之下，刘岩怀着互联网梦想，身份从投行人转变成互联网创业者，先后创立、加盟了北京新视和点击科技等互联网公司。真正让刘岩声名鹊起的是他2006年以Youtube为模板，成立的视频分享网站六间房。
六间房LOGO
2006年是国内视频网站群雄逐鹿的一年，土豆、优酷、六间房、酷六、A站等视频网站在2005到2007年间先后成立。刘岩的六间房凭借签约《一个“馒头”引发的血案》《乌龙山剿匪记》的作者胡戈，让上线仅一个月的六间房流量超过土豆、优酷，在2006年一度成为国内最大的视频网站。
好景不长，六间房能凭借胡戈的内容吸引流量，背后金主强大的土豆、优酷们也可以通过巨资投入影视剧版权和流量带宽来重新抢夺用户。当视频行业从产品、创意上的竞争变成一轮、二轮、三轮融资这种资本游戏时，便出现了2006年六间房第一、2007年土豆第一、2008年优酷第一，谁融资多谁投入大谁便是行业第一的局面。
个人创业者刘岩在版权、带宽、服务器成本的支出上逐渐感到力不从心：“本来是个万米的马拉松，可是当你站在起跑线上的时候，发现旁边全是百米选手。那这前100米你到底跑不跑？如果你跑到前三，还有可能续上‘水’（资金），但是你落后了，很可能这杯‘水’就续不上了。”
到了2008年，经济危机来袭，整个视频行业骤冷，投资人不愿再投入，六间房资金链此时已摇摇欲坠，其员工更是从250人裁到约60人。刘岩每天上班身边都有带宽和服务器厂商的债主在一旁虎视眈眈，催着还钱。刘岩不得不首先考虑六间房的生存问题。
一直到2009年六间房成功推出“秀场”模式，从视频平台转型为演艺秀场直播平台，大哥们的豪迈打赏终于让六间房起死回生。刘岩也第一次可以用上公司赚的而不是投资人的钱给员工发工资，六间房也成为那几年里唯一不烧钱反而赚钱的视频网站。
潮涌潮落，互联网直播行业的竞争很快也变得激烈起来。刘岩也不愧是投行出身的专家，2015年宋城演艺的收购以及2018年六间房和花椒的合并重组，可以说是六间房业务和估值表现最亮眼的时刻，刘岩不仅在高价时将公司卖出，还在花房集团成立后再次掌舵成为CEO，并且于今年和周鸿祎携手成功闯关港股。
无奈组团打包上市
从实际业务表现上来看，刘岩与周鸿祎的联手更像是无奈之举。
据花房招股书显示，2019到2021年，花房集团的营收分别为28.31亿、36.83亿、46.00亿，净利润分别为1.91亿、-15.25亿、3.25亿，其中，花房的收益基本都来自音视频直播业务。在2019年、2020年及2021年，直播业务分别占花房收益总额的99.6%、99.6%及97.3%，这意味着花房的所有收益都几乎来自于主播打赏。
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自2015年周鸿祎推出花椒直播以来，通过直播宝马自燃、百亿撒币、花椒之夜等活动营销造势，陆续推出《玛雅说》《马斌读报》等原创节目，平台迅猛发展，但数年下来，花椒距离行业头部仍有距离，因而周鸿祎希望借行业并购重组的方式来寻求突破。
然而，花房集团直播收入超过七成来自周鸿祎旗下的花椒，并购而来的六间房盈利能力堪忧。在花椒和六间房合并后的这几年间，自2018年起，花椒的直播收入分别为19.76亿元、21.66亿元、28.26亿元，占整个花房集团直播收入的99.2%、76.5%、76.7%。此外，六间房的主营业务与花椒的娱乐直播高度类似，缺乏新故事和想象力，也就是说花椒与六间房的重组合并更像是组团打包上市，以寻求更高估值。
对花房来说，这几年的确是音视频直播平台冲击IPO的黄金时间点。自疫情后实时在线互动、音视频社交浪潮正席卷全球，全球音视频社交泛娱乐市场仍处在快速发展期。
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据艾瑞咨询数据，全球音视频社交娱乐市场规模由2016年的2730亿元增至2020年的11740亿元，年复合增长率高达44%。在行业市场的上升期寻求上市，是第二梯队的直播平台必须抓住的机会。
花房在准备IPO的这几年间也通过收购的方式打造了主攻海外社交市场的HOLLA Group，以寻求主营业务外的第二增长点。
据招股书显示，截至2021年8月31日HOLLA Group注册用户数为8530万，每月平均活跃用户为540万，2021年1-8月的营收为7177万元，占总收入的2.4%，这与花房“打造全球具有顶级影响力的在线社交娱乐生态”的愿景仍有不小的距离。
如今，三度递表港交所的花房集团终于闯关成功，投行出身的刘岩终于将自己亲手创办的企业送上IPO，“人活着就得不停折腾”的周鸿祎也再次“折腾”出了一家上市企业。两位互联网老将的阶段性目标可以说实现了，但花房长期发展面临的行业监管、月活跃用户波动大、主播成本高、留存难以及30%的全行业最低抽成导致的毛利率走低等问题仍需解决。
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