天天精选！2022，TO B投资不相信「故事」

VC越发珍惜弹药

编者按：本文来自微信公众号产业家（ID:chanyejiawang），作者：斗斗，创业邦经授权发布。

(资料图片仅供参考)

2022年，泡沫之后，TO B正在回归本质的价值回归。

TO B热度退坡，已经成为2022年大多数业内人士的共鸣。在这种共鸣背后，伴随着的是融资金额和数量的减少，以及投资人态度的变化。

根据IT桔子企服领域投融资数据显示，2022年Q1～Q3发生557起融资事件，融资金额约为541.32亿元人民币，同比2021年同期，融资事件减少30%，融资金额减少56%。

很显然，从大视角来看，如今TO B的投资热度已然面临滑铁卢。

然而，剖析具体数据之后，一些逆向增长的赛道逐渐显现。而在这些“反常态”的现象背后，对应的是TO B领域的新发展趋势和未来方向。

本文核心观点：

1、前沿科技、人力资源、法律服务融资金额下降幅度较大，垂直领域发展不如预期

2、D轮即以后融资减少80%，种子轮、天使轮融资事件减少、金额增加，资本持续加码早期投资。

3、融资大环境向下，企业IT服务、前沿技术、行业信息化数据服务四个赛道平稳发展，云服务、办公OA平均融资金额仍在增加，TO B领域主旋律未变。

4、客服赛道，融资金额增加近50%，成为企服领域增长做多赛道，未来或将存在较大增长空间。

一、缩水92%，垂直赛道发展不如预期

一个思考是，在融资金额以及融资事件骤减背后，今年的TO B领域到底发生了哪些变化。

在过去的一年中，垂直赛道无论在交易金额还是数量上都占据着绝对的增长优势。但产业家统计数据发现，一些典型的赛道的融资趋势大不如从前。

具体来看，2022年Q1～Q3企服领域法律服务赛道共发生6笔交易，涉及2.83亿元人民币融资。同比2021年，交易数量减少60%，交易金额减少92%，平均每笔交易金额减少79%。

而对比2021年同期，交易事件共涉及交易数量15起，交易金额34.31亿元人民币。其中，以融资金额降序来看，智慧芽获3亿美元E轮融资；法大大获9亿人民币D轮融资；擎盾科技获1亿人民币C轮融资；有合同获6000万人民币A轮融资。

可以发现，2021年企服领域法律服务赛道的高融资金额，主力军便是这些头部厂商。而反观今年的6起交易事件，3起是战略投资，另外三起处于A轮及以前轮次，并未出现大额融资。

除了法律服务赛道，人力资源赛道的交易金额也下降的较为明显。

数据显示，2022年Q1～Q3企服领域人力资源赛道共发生19笔交易，涉及融资金额14.03亿元人民币。同比2021年，交易数量减少39%，交易金额减少76%，平均每笔交易金额减少61%。

具体来看，2021年Q1～Q3，该赛道北森获2.6亿美元F轮融资；喔趣获C轮、D轮共计近2亿美元融资；Moka希瑞亚斯获1亿美元C轮融资；智联招聘获约1亿美元战略投资。头部厂商后期交易也较为聚集。

在看2022年，从融资金额降序来看，保险极客获数亿人民币D轮融资；薪人薪事获3亿人民币D轮融资；云生集团获C轮2.7亿人民币C轮融资。而剩下的16笔交易皆处于B轮及以前融资轮次。

除此之外，垂直厂商云集的前沿技术赛道也迎来交易数量、交易金额的大幅下降，其中交易金额减少74%，平均每笔交易金额减少62%。

一个事实是，在2022年的整个企服领域，人力资源、法律服务这样的垂直赛道，比起其他通用赛道，在交易金额方面下滑幅度更大。

在产业家看来，虽然人力资源、法律服务这类垂直增长萎靡，但总体来看，差距更多来自于2021年大量头部厂商的后期投资。

一些具体数据也纷纷指向这一结论。

二、后期轮次骤减，VC“弹药”收紧

产业家根据IT桔子具体数据统计，2022年Q1～Q3 种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮及以后轮次、战略投资，分别发生17起、102起、225起、73起、35起、20起、85起交易事件，同比2021年，交易数量分别减少了15%、24%、25%、38%、24%、55%、38%。

再看具体的交易金额，2022年Q1～Q3 种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮及以后轮次、战略投资，交易金额分别2.1、31.55、127.89、116.7、86.61、63.1、113.37亿元人民币，同比去年，种子轮和天使轮分别增长28%、6%，平均每笔交易金额分别增长51%、39%；而A轮、B轮、C轮、D轮及以后轮次、战略投资分别减少41%、45%、29%、86%、39%。

由此可见，前期投资事件在减少，而融资金额却在增长。更重要是的，D轮及以后轮次交易金额、交易事件呈现滑铁卢式的下跌。

头部投资机构的动作也印证了这一信息。首先，来看2021年Q1～Q3 D轮的交易信息。以交易金额降序来看，前十家企业分别是商汤科技SenseTime、第四范式、PingCAP、智慧芽、北森、e签宝、易快报、城云科技、云智慧以及喔趣。

其中，第四范式、智慧芽、PingCAP、北森、e签宝、易快报与云智慧的投资方中均出现了红杉资本的身影。然而在2022年同期整个D轮及以后轮次的交易信息中，红衫资本的身影并未出现。

除了红衫资本，其他头部投资机构也没有去年活跃。

然而在此情况下，头部机构却并未减少对前期轮次的投资，具体数据显示，红衫资本在2022年Q1～Q3 A轮及以前轮次共出手12次，占比3.5%，2021年出手14次，占比3%。

可见，在TO B领域整体交易事件、金额下滑的大趋势下，头部资本依旧保持对前期投资的热情，但在后期交易环节极少现身。总体而言，今年TO B领域的融资骤减，很大一部分原因是由于后期交易疲乏所带来的反应。

其实，在产业家看来，无论是TO B领域还是TO C领域，从大环境来看，受疫情反复、俄乌冲突、二级市场表现不佳等综合因素影响，当下国内的投资机构已开始放慢投资节奏。据清科数据，今年一季度国内股权投资数量和投资额分别同比下降27.5%和47.1%，投资者避险情绪升温。

另外，从具体的赛道来看，2022年Q1～Q2交易事件集中在企业IT服务、前沿技术、行业信息化数据服务四个赛道，交易事件数量分别为80、91、83、59，分别占比14.40%、16.30%、14.90%、10.60%，；交易金额分别为78.47、118.93、59.25、69.4亿元人民币，分别占比14.50%、21.97%、10.95%、12.82%。

从交易事件的集中度和占比来看，与2021年同期数据并未有所出入。金额和数量有所减少主要是出于综合考虑放慢投资脚步，但理性、成熟的投资机构对优质项目的渴望和布局是不会改变的。可见企业IT服务、前沿技术、行业信息化数据服务四个赛道仍是TO B投资的主旋律。

另外，值得注意的是，截止Q3，今年企服领域未有企业上市。而2021年同期，商汤科技、随锐科技、百望云、沃特节能、朗坤科技5家企服厂商上市，这也为其后期轮次交易金额的增长提供了重要助力。

愈发珍惜“弹药”，那么每一发弹药的发出也就意味着其意义重大。这也就解释了为何人力资源、法律服务这类赛道的交易金额大幅下跌。