据彭博社3月14日报道，新加坡公司Sea的员工上周一收到一封来自CEO李小冬 （Forrest Li） 的电子邮件。在这份900字的邮件中，这位亿万富翁以一种悔恨的语气，直面讲述公司自2021年底以来市值暴跌1500亿美元的问题。

“这次暴跌让人非常痛苦，你可能会感到苦恼、沮丧或担心Sea的未来，”这位 44岁的创始人在邮件中写到，“不要害怕，我们公司内在还是很强势的，我们对未来有很清晰的目标。 我们必须忍受这次的短痛，才能在未来最大限度地发挥我们的潜力。 ”

李小冬的这封邮件不同寻常，其中强调了这家游戏和电子商务巨头正在发生的变化。 近年来，随着业务的快速增长，创始人向他的团队发表讲话主要是为了庆祝重要的里程碑。 但在今年经历了一系列非同寻常的挫折——包括印度突然禁止其最受欢迎的手游《Free Fire》之后，该公司正显示出满足股东和员工要求提高开放性的迹象。

全球投资者在2017年至2021年期间上涨到2300% ，他们长期以来一直满足于让Sea独自开展业务。这种情况在11月开始发生变化，令人失望的季度报告引发了一轮获利回吐 （即在股价上升时售出股票） 。今年1月Sea最大股东腾讯出售部分股份加剧股票抛售情况，随之而来是2月印度禁用《Free Fire》，最终导致本月季度收益严重下跌。总而言之，Sea 在过去五个月内市值下跌了四分之三。

该公司的股价在2017年首次公开募股后飙升，

但最近几个月暴跌

据知情人士透露，近几个月来基金经理们开始敦促Sea对其战略和数据进行透明化。在上周的财报电话会议上，李小冬发表了异常冗长而详细的讲话。他很少在公共论坛上谈论他的雄心壮志，一般他都会让守口如瓶的首席运营官Yanjun Wang代为交流。

在电话会议期间，Sea提供了新的和更具体的数据。

“如果不是因为股价下跌，Sea可能不会披露这么多指标，”新加坡投资集团10X Capital的股东兼联合创始人Kelvin Seetoh说，“他们这样做可能是为了让投资者更好地了解他们的业务，现在还为时不晚。”

Sea告诉彭博社，更多的披露反映了业务的增长和演变。“随着我们的业务在全球范围内不断发展和进化，我们将继续分享有关这些变化的相关信息，以及我们对投资者们长期承诺的业绩。”

员工们也在要求提供更多信息。3月初，一家总部位于新加坡的创业咨询部门组织了一场关于Shopee的非公开研讨会，讨论Sea的内部运作。有400多人是Shopee员工，他们渴望听到与公司无关的研究人员的意见。

一位匿名人士说，这一压力已经在一些团队中引发了一场内部辩论，讨论Sea应该公开分享多少股份。

Sea预计2022年游戏业务Garena将实现29亿至31亿美元的预订量， 这将是其有史以来的首次下滑。

Sea早期更倾向于保持低调，Garena几乎从不披露即将推出的游戏，这在普遍热衷宣传的游戏行业显得尤为特别。旗下跨境电商平台Shopee在巴西运营仅仅两年，高管们就开始畅想Sea成为全球互联网公司的蓝图。法国业务站在几乎毫无警示的情况下启动，又突然关停。

投资者们都在践行维护低调的文化，包括两位创始人李小冬和叶刚。两人共持有公司约20%的股份，李小冬享有表决权。董事会由6名成员组成，包括腾讯高管和嘉里集团 （马来西亚华裔大亨郭鹤年旗下公司） 的高管。这两家公司是Sea早期投资者之一，均以低调著称。

知情人士称，在Sea上市早期，美国对冲基金便在印尼当地雇佣当地团队收集数据，以验证Shopee是否获得了关注度。随着Shopee成为东南亚和台湾的主要电商参与者，这些公司增加了对Sea的押注。很快，财务型投资者、退休基金和主权财富基金 （指由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富） 纷纷涌入。

“许多新兴市场基金经理过度关注Sea了，这是一只标杆外的股票，”纽约彭博资讯新兴市场股票策略主管Gaurav Patankar说，“留下来的人都是老牌长线投资者，所以恐慌开始了。”

纽约对冲基金Hayden Capital的创始人Fred Liu是定期飞往东南亚获取内部消息的Sea投资者之一。新加坡热情的证券交易员密切关注李小冬和叶刚。其中一位知情人士说，这些交易员会蹲点高管们出现的公共活动，并借机提出一些尖锐的问题以获取新的商业线索，甚至想要解读他们的肢体语言。

Fred Liu自2018年以来一直是Sea的股东，他说：“形势不好的时候，你必须站在投资者面前。你不能躲在角落里什么都不说，投资者甚至可能因此杀了你。你必须沟通并更加开放。”

一些人甚至试图追踪Sea的三架公务飞机 （据说是为高层购买） ，以确定该公司下一步计划在哪个国家扩张。推动Sea全球业务的三巨头分别是李小冬、叶刚和 Chris Feng，他们因Shopee的成功而广受赞誉，最近被提升为Sea的集团总裁。

据一位知情人士透露，在印度应用禁令之后，负责政府关系的叶刚前往该国并会见了联邦内政大臣Ajay Bhalla。另一位知情人士表示，政府可能不会阻止Shopee在印度的业务，但不太可能撤销对《Free Fire》的禁令。印度官方对此并没有回应。

3月1日，李小冬和叶刚前往雅加达，在Sea举办的活动中接待了印尼总统Joko Widodo，这是他们扩大东南亚最大经济体业务活动的一部分。现场直播中，两位低调的高管罕见地公开露面。

在给员工的邮件中，李小冬为管理层在未来几年继续投资增长而不是追求盈利来安抚股东的决定进行了辩护。公司股票当天连续第五个交易日下跌，导致一周下跌约40%。

李小冬说到，“一些投资者可能另一种方式 （追求盈利） ，但从长远来看，我们认为，现在最好投资一些潜力股，或许能使我们在未来抓住巨大的增长机会。”

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