周度直击美欧日央行资产负债表动向 | 5 月26 日 第十期

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3 月8 日硅谷银行破产之后，联储曾连续两周扩表3915 亿美元，此后总资产连续九周回落。本周区域银行指数仍低位震荡；5 月3 日-10 日美国中小银行存款继续流失；最近一周银行申请的BTFP 贷款进一步上升，凸显了美国银行体系的脆弱性。本周美国1 季度PCE 通胀季比折年增速超预期上修至5%，多位美联储官员表态偏鹰派，而联储会议纪要显示联储内部在是否停止加息上仍存在分歧，这导致市场加息预期和收益率再度上升。此外，虽然美国财政存款（TGA）继续低位下探，但两党在债务上限问题上接近达成协议，美国债务违约风险有所回落。我们将继续每周五为投资者第一时间更新G3 央行储资产负债表的变化——这是可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、以及观察政策变化的前瞻性指标。同时，对通胀、利率，市场流动性的检测也有重要的指导意义。

1. 本周概览

5 月17 日-5 月24 日美联储总资产连续第九周回落（-205 亿美元），主要来自其他（对FDIC 过桥）贷款的减少。硅谷银行事件以来，联储累计扩表940 亿美元，其中对银行贷款扩张2817 亿，但联储减持证券资产1806 亿。最新一周，联储总资产下降，欧日央行总资产小幅回升，G3 央行总资产下降。本周观察：1）贴现窗口和其他（过桥）贷款规模连续两周下降，但BTFP 贷款继续上升；2）联储继续缩表，国债和MBS 规模连续下降；3）美国政府存款（TGA）持续消耗。

2. G3 央行资产负债表变化简析

美联储（5 月17 日-5 月24 日）总资产下降205 亿美元，主要来自于其他（对FDIC 过桥）贷款规模的减少，BTFP 贷款小幅回升。

1. 资产端，总资产减少205 亿（前一周-463 亿）。其中，国债和MBS 减少37 亿（前一周-299 亿）。对国内银行贷款总体下降160 亿，其中贴现窗口贷款下降49 亿，其他（对FDIC 过桥）贷款规模的减少160 亿，但BTFP（1 年内）增加49 亿。

2. 负债端，逆回购增加124 亿（前一周-196 亿）；政府存款（TGA）下降189 亿（前一周-865 亿）；其他存款下降98亿（前一周+584 亿）。

3. 净流动性指标继续回落（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性减少140 亿，前一周上升598 亿（2022 年周平均-200 亿）。

欧央行（5 月12 日-5 月19 日）总资产上升16 亿欧元（上周+116 亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。

1. 资产端，欧央行总资产上升16 亿；对欧元区银行的贷款增加12 亿；证券资产下降46 亿；其他资产增加50 亿。

2. 负债端，对银行的负债减少206 亿；而对非银的负债增加215 亿；其他负债分项上升7 亿。

5 月10 日-20 日，日央行资产扩张3.2 万亿日元；5 月20 日-25 日,日央行购买国债规模1.8 万亿日元，处于低位。5月25 日，日本10 年期国债利率0.441%，低于3 月8 日的0.529%。

风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。