美联储加息预期升温，债务上限谈判初步协议达成，但警报还未解除，国内数据显示经济修复动能不足。不确定性因素加大，港股三大指数上周延续震荡下行，目前已来到近半年来的低点。本报告主要从PB/ROE和PE/G两个角度来分析港股市场探底过程中的机会，挖掘港股性价比高的企业。

美联储加息预期升温，6月可能继续加息25bp。美国一季度GDP年率从1.1%上修至1.3%，当季美联储关注的通胀指标PCE物价指数增速超预期上修至5%。美国至5月20日当周初请失业金人数录得22.9万人，远低于预期，创2023年4月22日当周以来新低。数据公布后，互换市场完全定价美联储到七月会议前加息25个基点，6月加息25个基点的可能性已经超过50%。美国两党就解决债务上限问题达成“原则性协议”，但协议还需得到美国国会的快速通过，警报远未解除。耶伦将违约时间推迟至6月5日。

(资料图)

上周港股延续下行，经济敏感的原材料板块领跌。由于加息预期升温和债务上限协议未取得实质性进展，恒生指数上周累计大幅下跌3.6%，恒生国企指数同期下跌3.9%，恒生科技指数跌3.4%。有色金属需求疲软，原材料板块跌幅最大。5月24日，LME铜也创下近六个月以来的新低。地产持续下行，商品房成交面积一二三线城市均环比回落。医药股跌幅有所收窄，因前期持续回调，板块进入估值底部区域，下行空间较小。

从PB/ROE和PE/G两个角度来分析港股市场探底过程中的机会。港股PB/ROE比值明显低于A股和海外的行业及个股包括：银行业（建行、工行、中国银行、农业银行比值均为0.04）;建筑行业（中国铁建0.03、中国中铁0.05）；电力行业（中广核电力0.15）；保险行业（中国平安0.08）；技术硬件与设备行业（联想集团0.06）；家庭用品行业（恒安国际、巨子生物比值均为0.11）；医疗保健行业（上海医药0.08）；制药行业（药明康德0.28）；消费者服务行业（中国中免0.22）；零售业（阿里巴巴0.15）；材料行业（海螺水泥0.03）；资本货物行业（中信股份0.04）；商业服务行业（海螺创业0.02、光大环境0.03）。

叠加低PEG策略再进一步进行筛选。针对港股通共561只个股，我们通过PE/G和PB/ROE两个维度筛选出性价比高，可能有景气好转机会的公司。满足PE/G筛选条件的个股共122只，其中市值大于1000亿的共54只，市值在500-1000亿之间的共24只，市值在100-500亿之间的共44只。满足PB/ROE筛选条件的个股共74只，其中市值大于1000亿的共43只，市值在500-1000亿之间的共10只，市值在100-500亿之间的共21只。详细个股列表见正文。

港股通PE/G及PB/ROE筛选

港股通PE/G筛选

港股通所有标的中满足PE/G筛选条件的个股共122只。针对港股通共561只个股，我们通过以下条件筛选出性价比高，可能有景气好转机会的公司。1）高市值：总市值大于1000亿、500-1000亿和100-500亿；2）性价比高：PE/G比值小于1；3）高流动性：过去一个月日均成交额大于5000万。满足筛选条件的个股共122只，其中市值大于1000亿的共54只，市值在500-1000亿之间的共24只，市值在100-500亿之间的共44只。

港股通PB/ROE筛选

港股通所有标的中满足PB/ROE筛选条件的个股共74只。针对港股通共561只个股，我们通过以下条件筛选出性价比高，可能有景气好转机会的公司。1）高市值：总市值大于1000亿、500-1000亿和100-500亿；2）性价比高：PB/ROE比值小于0.1；3）高流动性：过去一个月日均成交额大于5000万。满足筛选条件的个股共74只，其中市值大于1000亿的共43只，市值在500-1000亿之间的共10只，市值在100-500亿之间的共21只。

投资建议：短期应对国内外不确定性，关注高股息+“中特估”策略。中期布局建议继续关注弹性品种，从空间角度来看，目前位置最值得关注是半导体，其次是创新药、黄金板块，若国内经济预期能再次修复，关注恒生科技指数。