导语

商汤作为人工智能领域的第一股，国内AI企业领头羊，在2021年成功上市港交所，上市之初受到投资者青睐，市值一度突破3200亿港元。尽管近期有所回调，但市值依旧高达2000亿港元左右。上市后首份年报备受关注，其中隐含的细节透露出公司增长潜力。

年报出炉

商汤是一家行业领先的专注于计算机视觉软件的人工智能软件公司，以人工智能技术赋能多个垂直领域，其领域未来增速潜力巨大。根据弗若斯特沙利文咨询，2020 年全球人工智能技术支出（包括人工智能软件、硬件及服务）为687 亿美元，预计 2025 年达到 2,212 亿美元，对应2020-2025 年复合 增长率为 26.3%；其中，人工智能软件市场规模将由2020 年的305 亿美元增长至 2025 年的 1,218 亿美元（CAGR 为 31.9%），占据人工智能技术市场的 55.1%。

作为人工智能领域的独角兽，根据IDC及沙利文的市场报告，商汤连续三年蝉联中国计算机视觉应用市场份额第一。 公司打造了强大的人工智能基础设施SenseCore AI大装置，并针对智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大核心领域研发了多个软件平台，形成了非常丰富且完善的产品矩阵与服务方案，完成了从实验室走向商业化的落地。

商汤2021年财报显示，2021年营收47亿元，同比增长36.4%；毛利32.8亿元，同比增长34.8%，毛利率达69.7%。

不过，2021年度亏损171.8亿元，其中经营亏损37.29亿，2020年为18.11亿，经营亏同比增长105.9%。净利润方面， 2021 年净亏损 17.2 亿元人民币，较去年同期亏损 12.2 亿元提高 41.0%。经调整亏损净额为 14.2 亿元人民币，去年同期为 8.8 亿元人民币，同比增长 61.5％。

净利润亏损主要源于研发投入，因为作为高科技领域公司，最大的护城河在于不断的科技创新。 商汤过去4年累计研发投入超80亿元。2021年研发人员新增1500人至总数4200人，占员工总数70%。2021年扣除以股份为基础的薪酬开支，研发支出30.6亿元，占收入的65.1%。2021年末银行存款及在手现金总结余为215.2亿元。

在这样的高研发投入下，商汤过去四年累计研发投入超100亿元。在强化核心竞争力的同时，商汤集团的专利数量也近乎翻倍。截至2021年底，商汤集团累计拥有11494件全球专利资产，相较于2020年底同比增长96%，其中78%为发明专利。

与此同时，商汤集团的管理及销售运营成本项指标持续优化，除去以股份为基础的薪酬开支及上市开支，管理费用占收入的比例从2020年的29.6%降至2021年的25.1%，销售费用占收入的比例从2020年的14.6%降至2021年的13.5%。

降低销售运营费用，加到科技的研发投入，也是商汤今年继续坚持的方向。

加速四大业务商业化落地

商汤的基础设施SenseCore AI大装置，集算力、平台、算法三位一体，助力AI落地四大应用场景。 2021年，商汤科技AI赋能百业的进程进一步加速，四大板块均保持行业领先地位。

智慧商业收入：

21 年智慧商业收入为 19.6 亿元，同比增长 31.8%，占收入总比例 41.7%， 2021年智慧城市市场渗透率进一步提升，已累计有140个城市部署了商汤城市方舟产品，同比增长49%。智慧商业主要为公司现有垂直行业升级公司的企业方舟（例如商业空间管 理及住宅物业管理），并创建可与公司未来元宇宙产品速接的新功能。

该版块增长主要是由于（1）商汤研发的企业方舟平台助力众多企业数字化转型，客户数量持续扩大至922家，当中包括超过200家《财富》500强企业及上市公司客户，单客户平均收入金额提高21.3%。;（2）来自基建和交通 行业客户的收入增加。

智慧城市收入：

21 年智慧城市收入为 21.4 亿元，同比增长 56.5%，占收入总比例 45.6%， 其城市数字化管理平台城市方舟覆盖城市交通、应急、防疫、防灾、环保、便民等场景。

该版块同比增长主要是由于（1）公司扩大国内城市覆盖范围及提升了市场渗透率，服务的累积城 市数量由截至 2020 年末的 94 个增加至截至 2021 年末的 140 个;（2）公司扩大产品组合并升级产品功能以满足最终用户对更全面及完善的城市管理工具日益增长的需求；（3）很大程度是因为疫情基本得到控制，城市管理复苏带动需求增长。

智慧生活收入：

21年智慧生活收入为 4.2 亿元，同比下降 4.4%，占收入总比例 8.8%， SenseMARS火星混合显示平台包括AI生成内容、三维世界重建、数字人及虚拟形象等模块，可用于元宇宙应用开发。

该版块同比下降主要不确定因素在于政府财政政策的变化，各个城市间的体量差别巨大，各个城市的财政支出水平和人口增长情况差异巨大，不同城市间的采购程序各不相同。

智能汽车收入：

21 年智能汽车收入为 1.8 亿元，同比增长 16.2%，占收入总比例 3.9%， 增速稳健。

该版块同比增长主要是由于（1）2021年内新签约的合作车企客户数超过30家；（2）公司与本田进行联合研发；（3）新业务（Robobus、Connect）开始产生收入。

配合政策持续发展

令人可喜的是商汤的发展规划高度结合政策导向，业务方向与“十四五”规划高度配合， 发展中国的硬科技，国内人工智能领域的突破，AI赋能百业的战略目标。 并且通过数字技术赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式。

目前，商汤的虚实融合战略已经实现多个场景落地。 比如2022年2月，宁波银行上海分行入职了001号数字人员工“小宁”，可以回答超过550个常见业务问题，以及由此衍生的超过3000个相关业务问题，帮助银行业提高服务效率与质量。

只有虚拟结合实体才是符合国家发展战略的大方向，商汤“以人工智能实现物理世界和数字世界的连接，促进社会生产力可持续发展，并为人们带来更好的虚实结合生活体验”的愿景走向商用价值实现。

商汤联合创始人、CEO徐立说，“2021年是我们成立以来发展最为重要的一年，我们的业务录得了加速增长，我们的研发实现了一系列重大突破”。回望2021年，商汤科技的人工智能技术量产能力进一步突破，AI技术与实体经济加速融合，在全年业绩加速增长的同时，成功赴港上市，交出了一份令投资者满意的成绩单。

展望2022年，商汤科技已在一季度完成组织架构升级，成立智能汽车事业群，加码智能汽车业务。同时，商汤科技成立数字空间事业群，充分整合在AI感知、AR及MR技术、算力及客户生态的优势，致力于打造元宇宙赋能平台，提供多种关键技术引擎赋能各行业共建数字空间。