左手收购动视进军元宇宙，右手扩张云业务，微软找到新增长引擎？

微软仍然是科技行业最强大的参与者之一，在多个领域提供广泛的产品。微软未来的密集举措将带来积极的增长，这些战略主要围绕不断扩大的游戏市场、即将到来的元宇宙和加速的云计算市场。

编者按：本文系创业邦专栏作者美股研究社，创业邦经授权发布。

一提到微软，通过Windows 操作系统和旗舰游戏机“Xbox”而在全球家喻户晓。该公司很早就迅速进入游戏领域，并率先通过其“游戏通行证”订阅模式获利。随着最近对动视的收购，该公司可能正在计划进军元宇宙。

不论是收购动视暴雪，还是计划扩大在云业务上的投入，微软未来都能带来什么变量？

动视占据游戏行业举足轻重地位

微软收购动视已成为热点，围绕该公司在游戏市场的雄心引起了轰动。这笔交易预计将于 2023年下半年完成，这不仅是微软，也是游戏行业迄今为止最大的全现金收购交易，企业价值约为690亿美元，每股价值95美元，使其之前最大的一笔收购相形见绌（LinkedIn价值约260亿美元）。

显然，从相对规模来看，此次收购仅占微软2.14万亿美元总市值的3.3%。然而，微软已经是游戏领域的主要参与者，动视的加入创造了协同效应，提供了更高的运营效率和战略竞争优势，并且有助于进军尚未开发的元宇宙市场。

此次收购凸显了该公司进军游戏市场的雄心壮志。自2001年推出Xbox以来，在过去的20年里，它在游戏领域的市场份额一直在增长。此外，自2015年收购Minecraft的创造者Mojang以来，该公司一直积极扩大其游戏业务。随后于2017年推出Xbox Game Pass，并于去年收购了Bethesda Game Studios的母公司 ZeniMax Media。

微软不断增长的游戏野心（来源：statista.com）

这些投资占据了近1800亿美元的视频游戏行业的很大一部分，导致该公司的游戏部分占总收入的近11%。据Statista称，微软在游戏网络市场占据主导地位，在美国拥有高达50%的市场份额。相比之下，路透社报道称，这家科技巨头在动视收购后的全球游戏市场份额为10.7%。

2020-2025年全球视频游戏市场价值（来源：statista.com）

微软的Game Pass每位用户每月订阅费用为10美元或15美元，该公司拥有超过 2500万订阅者，平均每年收入为37.5亿美元。此外，移动游戏并不是微软的强项之一，而动视对King/Candy Crush的控制也为该公司提供了进入该市场的强大门户。

随着公司的最新收购，微软的市场份额和不断增长的游戏收入将随着Activision 额外的4亿多月活跃玩家而迅速增长。这将使“游戏通行证”成为业内最引人注目和最多样化的游戏内容矩阵之一，进一步巩固公司强大的护城河。

欲借Mesh和HoloLens 2迈入元宇宙

微软的“ Mesh”将于2022年上半年发布。基于Azure的软件将允许人们通过 HoloLens 2、混合现实 (MR) 耳机、智能手机、平板电脑或个人电脑进行连接，并作为全息存在进行协作。Mesh将利用Microsoft基于办公室的客户群，因为它将与Office 365集成，用作虚拟项目共享空间，作为Microsoft Teams的扩展。随着时间的推移，微软计划将Mesh整合到其他应用程序中，并使Metaverse成为主流。与Mesh相关的财务信息尚未公布，因此精确分析可能是一个很长的时间。尽管如此，Mesh的影响预计将在整个行业引起共鸣。

引用微软CEO Satya Nadella的话，“游戏是当今所有平台娱乐中最具活力和令人兴奋的类别，并将在元宇宙平台的发展中发挥关键作用。”

他在公司收购动视的新闻稿中表示，微软计划利用动视的平台渗透元界。考虑到元界的概念还没有明确界定，包括微软在内的领跑者将是元宇宙的先行者。

公司的方向和愿景是显而易见的，正如在接受彭博社采访时，萨蒂亚纳德拉说，“如果你把《光环》当作一个游戏，那它就是一个元宇宙。还有，我的世界是一个元宇宙， "Flight Sim"也是如此。从某种意义上说，它们今天是2D的，问题是：现在能把它带到一个完全3D的世界吗？我们计划这样做。”

毫不奇怪，与动视的合作可能会做到这一点，因为该公司的“魔兽世界”角色扮演游戏还包含一个广泛的虚拟世界，用户可以在其中扮演头像并购买宠物等虚拟商品。

图源：微软

加大进度扩展云业务

投资者们对这位CEO表示赞赏，自2014 年上任以来，这位CEO将微软转变为强大的云计算公司。Azure细分市场现在是一个核心细分市场，并在2021年实现了强劲增长，同比增长率高达32%。Azure不仅仅是一种云服务，它还发展了AI、BI和IoT平台，预计这些平台将在未来几年推动增长。

微软2022年第二季度的收入为517亿美元，每股收益为2.48美元，再次分别超过分析师预期的508.8亿美元和2.31美元，同比增长超过20%。公司云计算部门的收入占总收入的35%以上，为183亿美元，同比增长26%，超过了整体收入的同比增长。此外，Azure 和其他云服务的收入在2022年第二季度增长了近46%，在2022年第一季度增长了50%，在202 年第四季度增长了51%。这标志着公司云计算业务的显着增长。

根据Gartner的数据，全球云计算市场预计将增长约19.6%，从2021年的3322亿美元增长到2022年的3975亿美元。麦肯锡报告称，到2030年，云计算市场预计将达到1万亿美元。这有力地支持了公司的未来十年的增长和前景。

全球公共云服务最终用户支出预测（来源：gartner.com）

Microsoft Azure仅次于亚马逊的Amazon Web Services (AWS)，在全球云计算市场份额中占有18%的市场份额。然而，有人认为这些数字并不能真正反映客观现实，因为微软在云计算的许多领域都有AWS未涉及的服务，例如，它的SQL部门提供了更多的服务，这些服务没有被考虑市场份额共识的情况下。因此，仅在两者齐头并进的领域比较并不能描绘完整的画面。十年后，Azure 部门将成为主要的增长动力，由于它占据了整体收入的大部分，营业利润率预计将略有提高。

云计算统计（来源：s.financesonline.com）

华尔街分析师对该股持乐观态度，一致平均目标价为372美元，上涨近30%。该公司的云计算部门在这些积极情绪中发挥了重要作用。根据Piper Sandler 分析师Brent Bracelin的说法，Azure的表现已经超越了Windows，现在有望超越 Office，成为公司2022年最大的收入来源。

同样，美国银行分析师Brad Sills写道：“在Azure云基础设施平台、基于云的 Office 365生产力套件的持续采用以及Xbox中更有利可图的游戏和游戏通行证收入的共同推动下，微软已做好准备在未来3-5年内实现持续的低两位数增长。”

在疫情之后，对云计算的需求迅速增长。微软已经拥有庞大的客户群，其中包括使用其生产力软件和数据管理解决方案的企业客户。随着这些客户向云迁移，他们更愿意坚持使用同一供应商，而不是转向新的供应商。由于微软没有单独发布其 Azure单独数据，而是将其合并到整个“智能云”中，因此很难预测这可能对财务报表产生的确切影响。然而，市场情绪保持积极。